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>宏发资讯:2019年6月03日|A股会不会有慢牛呢?

  在市场上涨之后,经常会有一些朋友问,A股是不是进入慢牛市场了呢?其实A股很难有慢牛,这是它的自身特点决定的。

  A股在很长时间里,都是大涨大跌为主的,波动会比较剧烈,这跟A股交易中以散户为主的结构有关系。

  A股的散户

  A股的波动率,在全世界都是比较高的。A股的波动比美股市场高1-2倍,也高于很多其他股票市场的波动。

  波动率大的直观体现,就是大涨大跌。也就是说,同样持有指数基金10年,期间A股遇到的涨跌幅,可能是其他股票市场的数倍。

  为啥呢?其实,正因为散户的追涨杀跌,才导致了这种情况的出现。

  目前A股股民的真实数量,大约是一亿多。但实际上,这其中有很多是僵尸账户,真实进行交易的账户大约是3000万左右,熊市还会更少。

  还有十几亿人,连账户都没有,也压根没有配置过股票资产。

  每一轮牛市,都会有一批人开通新的账户,进入市场中。这也就是俗称的「新的韭菜」,他们会重复过去的老韭菜犯下的错误。

  这些散户买卖很活跃,很容易受到市场波动的影响,追涨杀跌也非常严重。

  像2017年,A股散户贡献了全市场交易量的82%,机构仅贡献了全部交易量的15%。目前的A股,散户仍然是交易的绝对主力。

  在市场大涨大跌的时候,打开一些股票、基金论坛,看看下面的留言就能很直观的感受到这种「散户特别容易追涨杀跌」特征。

  再例如2018年,A股刚经历了历史第二高的单年下跌。但紧接着的2019年一季度,A股又短期大涨,涨幅堪比2007年牛市和2015年牛市。

  所以很明显,很长一段时间里,A股仍然会延续暴涨暴跌的特性。

  A股的投资特点

  不过,反过来我们也可以推断,如果散户在交易中的比例降低,而机构的比例提升,那A股的波动会逐渐减少。

  但是这需要很长的时间,散户交易量的占比才会降低下来。

  所以A股最近一两轮牛熊市,还是不会有慢牛的,大涨大跌还是A股的主要特点。

  比如像2007年或者2015年就属于快牛,短期里大幅上涨,A股出现这种牛市的概率还是会更大一些。

  这种情况下,会有几个衍生出来的特点:

  ▼大涨大跌,我们不会缺少投资机会。长期投资通常是缺钱,而不是缺少投资机会,所以我们只需要耐心等待就好。不用担心市场短期涨上去之后,没得买。

  ▼我们需要有耐心。如何能做到耐心等待呢?那就需要我们做好投资计划,避免情绪受到市场大涨大跌的影响。

  ▼定投的方式,非常适合A股的特性定投可以帮助我们在下跌的时候摊低成本,也很适合A股波动大的特点。大涨大跌的市场,对有经验的投资者,是很有利的。

  A股波动终将降低

  不过A股这种高波动的特点,也不会一直延续。

  一方面,韭菜是不可再生资源。因为一个市场里,散户投资者的数量是有上限的。每一轮牛市进来一批,最终大部分散户也都完成开户了。

  能活下来的散户,会更有经验。活不下来的散户,最后也不会一直在市场中进行交易的。所以长时间来看,散户的交易比例会逐渐下降。

  另一方面,机构投资者的比例逐渐提高。例如MSCI纳入A股,大量A股被海外投资者买入并持有。等最终纳入进度完成,会有大约20-30%的A股被外资持有。其中很大一部分比例都是机构投资者。

  另外,A股的基金规模这几年也在迅速增大。

  最近两年,指数基金的规模增长速度非常快,越来越多的投资者看好指数基金品种,不再直接炒股了。

  散户贡献的交易量会越来越低,机构贡献的交易量会越来越高。所以每经历一轮牛熊市,A股暴涨暴跌的特性都会减弱一些。

  下图就是沪深300指数和中证500指数最近10年的波动率情况。

  

  可以看到,10年前,沪深300指数和中证500指数的波动率,比现在高出大约一倍左右。

  A股的暴涨暴跌确实是在缓和的。只不过这需要时间。当前A股的波动仍然是美股市场的一倍多,不过A股最终也将逐渐走向成熟市场的波动水平。

  这个过程,可能需要几轮牛熊市的时间,并不是短期里就能完成的。或许到那一天,A股也就真正实现了慢牛了。

  对于A股会不会有慢牛,雪球App用户也展开了热烈的讨论:

  雪球用户海上钓鱼 :不是没有慢牛行情,而是你买的不是慢牛股。

  纵观全程,茅台,美的,格力,等有很多都是走出慢牛行情。而有很多是周期股,当然是周期行情,还有很多股票是昙花一现比如乐视。指数失真,但是慢牛还是独立存在的。美国也有很多股票最后退出历史舞台,你说的慢牛股,最后都是白马了。

  雪球作者微进化ing:港股美股为啥不易高估?

  港股美股历史上也曾经高估过,特别是科网泡沫时还高估的挺厉害,一触网就十倍二十倍的涨(后面都是9成的跌,泡沫以后剩下了几巨头)。

  但有一点和A股不同,就是高估的时间段不长,A股完全倒过来,低估的时候很少很少,特别是些垃圾股,在每一个指数低点都没有低估过,可以说一直处在泡沫状态,只是泡沫大小的不同而已。

  对比港美股有以下几点不同:一是没有涨跌停,拿垃圾很难睡着觉的,十分钟跌9成的案例并不鲜见;二是t+0,当时买入的股票立马可以卖,相当于增大了供应,敢炒高就有无限的筹码可卖;三是可做空,甚至是裸卖空,没有坚实的价值支撑,做空力量不仅喜欢还能暴利;四是大小非等大股东交易限制少,敢炒大股东位置都可以交给你;五是增发配股便利,只要炒高一个公告就把二级傻子全圈进去为大股东和公司做贡献了。

  也正是因为这些原因,港美股定价效率极高,熊短牛长慢牛长牛格局主导,指数估值在20多倍见顶崩盘屡见不鲜。哪天A股做到了以上几点,慢牛长牛才可期,也才是对散户最大的保护。

  雪球用户ifanzhou :A股不会有慢牛行情。

  一、中国人普遍聪明,或自认为很聪明;

  二、中国人爱赌;

  三、投资缺乏良好的引导或指导,大多是自学成才,缺乏独立思考,爱跟风从众。

  四、证券,在国外是“security”,该词语的另一个意思是“安全、保证”。

  股息,利息,在国外是“Interest”,另一个意思是“兴趣,爱好”。

  证券投资,本意是一种“安全、有保障”的投资行为,关注点应该放在“股息、利息”上。但在国内,从诞生之初,就成了“炒股”,基本等同于“赌博”。既然是“炒”,自然没有什么章法,谁都能炒,随便炒。正所谓,名不正,则言不顺,言不顺,则事不成。

  雪球用户Moneyman-礼:A股目前还不具备慢牛行情的基础!

  首先是股民的思想,我身边大多数炒股的人都是特别想一夜暴富的那种,你跟他们谈价值投资,他们看你的眼神都跟看傻子一样的。

  其次股民们对投资知识的匮乏,不管是高学历者还是低学历者都是如此。还有A股的制度不完善等。

  雪球用户befunder:追涨杀跌是早就被市场证明过的有效策略,美国市场被大量应用。

  A股也是被基金公司应用,A股相对难做的原因是波动周期太短,不好把握,另外就是没法做空,只能单边做多!A股质地好的股票哪个不是慢牛(拉长周期)?

  雪球用户玖点半:主要是国内A股制度决定的,比如无节制的减持等等。

  上市已经沦为大股东们套现的渠道;因为制度的影响,A股的上市公司质量相较而言,良莠不齐,很多股东经营公司的目的不是为了持续成长及分红,而是通过股市减持套现实现财务自由。

  正因为如此,导致了A股的投机氛围浓厚,价值投资欠缺,所以才会出现熊市满仓,牛市则短期疯牛。

  雪球用户一统天下哥:中美股市最大的差别,就是机构与散户的比例正好一个是二八一个是八二。

  美国股市也不是第一天就这样,也是在历史一波一波的泡沫破灭的过程中慢慢的演化。而这个演化过程中最重要的一项特征就是:“消灭散户”!

  其实老实讲从业证券业超过十年,见过的股民成千上万,绝大多数都有典型的散户思维。股市虽然不是一个零和博弈市场,但却含有其特征,如果你是个“傻子”你不亏钱谁亏钱呢?

  雪球用户红黑客:疯牛行情炒垃圾的必然结果。

  慢牛行情实质上长期投资者理性投资,长期增长的结果。那种白马股一旦出现疯牛爆炒行情,就会被驻扎其中的大量价值投资者抛售教做人。

  垃圾股除了少数专业投重组的人士,几乎不会有长期资金长期驻扎。因此能够形成短线爆炒资金的乐园。因为稍微懂点股市的短线游资都知道他们炒的是垃圾,所以快进快出是必然的选择。

  最终的结果就是一旦出现炒垃圾,就会出现资金快进快出的接力,通过吸引人眼球的财富效应引发大量资金迅速涌入,然后让新资金高位站岗。游资收割结束之后,又会去炒其它垃圾(板块轮动),继续靠财富效应吸引资金剧烈涌入,从而形成一轮疯牛。

  而随着游资撤离,市场下跌引发杠杆资金平仓,从而结束疯牛形成股灾。如果杠杆资金不占主流,则是2010-2012年那种慢熊市。

  事实上,2016-2017就是典型经济繁荣阶段的慢牛走势。2018是典型的经济危机期间的快熊走势。已经很像美股的状态了。美国在2009-2015,虽然经济不景气,但由于没有债务危机,不妨碍其走出长期慢牛。

  你是如何看待A股市场的?你认为A股会不会有慢牛呢?

 

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